Нобелевская премия по экономике 2013: апология финансов

15.10.13
Эксклюзив

Нобелевская премия по экономике 2013: апология финансов

Эксперты МГИМО: Столбов Михаил Иосифович, д.экон.н., доцент, профессор РАН

Нобелевскими лауреатами по экономике этого года стали американские экономисты Роберт Шиллер (Йельский университет), Юджин Фейма (Чикагский университет) и Ларс Питер Хансен (Чикагский университет) за вклад в «эмпирический анализ ценообразования активов». Об этом — в комментарии доцента кафедры прикладной экономики Михаила Столбова.

Это как раз тот случай, когда многолетние фавориты получили награду. В первую очередь, имеются в виду Р.Шиллер и Ю.Фейма, на протяжении последних лет устойчиво фигурировавшие в претендентских списках.

Тем не менее, решение присудить премию именно этим экономистам до некоторой степени неожиданное и смелое. Впервые с 1997 года обладателями Нобеля стали исследователи, внесшие заметный вклад в теорию финансов. Их имена стоят в одном ряду с Робертом Мертоном и Мироном Шоулзом, разработавшими теорию ценообразования опционов. Они также развивают традицию нобелиатов 1990 года Гарри Марковица, Мертона Миллера и Вильяма Шарпа, заложивших теоретические основы финансовой экономики.

Однако не следует забывать, что имена Мертона, Шоулза и Шарпа в последние пять лет не в почете. Их вклад в развитие моделей ценообразования финансовых активов рассматривается сквозь призму глобального кризиса 2008–2009 годов и его последствий. Поэтому нынешнее решение Нобелевского комитета словно снимает табу с одной из самых амбициозных и противоречивых исследовательских программ экономической науки последних десятилетий.

Достижения нобелевских лауреатов этого года велики как с формальной, наукометрической стороны, так и с содержательной. Все трое по состоянию на конец сентября 2013 года входили в сотню наиболее влиятельных экономистов-исследователей мира, по версии авторитетного рейтинга RePec. У каждого из них индекс Хирша составляет не менее 30, а количество цитирований опубликованных книг и статей — 5000.

При этом направления исследований Шиллера, Феймы и Хансена все же не единообразны. Роберт Шиллер на протяжении научной карьеры выступает скорее как макроэкономист, пытающийся инкорпорировать в макроанализ элементы теории финансов. Не случайно в фокусе его внимания — временная структура процентных ставок, эффекты богатства, связывающие потребительскую активность домашних хозяйств с динамикой цен на фондовом рынке и ценами на недвижимость. В последние годы особое внимание Роберт Шиллер уделяет вопросам поведенческой экономики, результатом чего стала публикация совместного с Джорджем Акерлофом исследования (впрочем, изложенного в максимально доступной, публицистической форме) «Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой» (англ. «Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism»). Широко известна и другая монография Р.Шиллера — «Irrational Exuberance», в которой он анализирует фундаментальные причины кризиса компаний «новой экономики» в США в 2000–2001 годах. В сотрудничестве с Карлом Кейсом им разработан индекс цен на вторичном рынке жилья для США, который сейчас воспринимается как один из типичных индикаторов деловой активности (Case-Shiller index).

Юджина Фейму, вероятно, правильнее отнести к теоретикам корпоративных финансов. В центре его внимания — теория оптимального портфеля, дивидендная политика компаний, поиск оптимального соотношения заемных средств и собственного капитала в деятельности компаний, эмпирическое тестирование валидности известных моделей ценообразования финансовых активов, прежде всего, модели оценки долгосрочных активов CAPM. Именно Ю.Фейма ассоциируется с гипотезой эффективного рынка, которая, несмотря на ожесточенную критику, остается основой неоклассического подхода к финансам.

Ларс Питер Хансен — эконометрист, разработавший такую исследовательскую технику, как обобщенный метод моментов (general method of moments). Он нашел применение в международных финансах, экономике труда и, разумеется, в моделях ценообразования активов в условиях, когда стандартные методы оценивания — метод наименьших квадратов или метод наибольшего правдоподобия — не применимы.

Таким образом, личные вклады обладатели нобелевской премии по экономике этого года комплементарны. Отмечены исследователи, характеризующиеся многогранными научными интересами и широким интеллектуальным влиянием (Р.Шиллер и, в несколько меньшей степени, Ю.Фейма), так и ученый, предложивший новый количественный инструментарий для оценки финансовых моделей (Л.П.Хансен).

Символично, что в этом списке приверженец йельской (неокейнсианской) традиции Р.Шиллер находится рядом с представителями ортодоксального мейнстрима. Однако сейчас в этом больше синергии, чем противоборства. Решение Нобелевского комитета намекает нам, что будущее за эклектичными, синтезирующими подходами в экономической науке в целом и в финансах в частности. Оно также направлено на реабилитацию общественной роли финансов, созвучной заглавию недавней монографии Р.Шиллера «Финансы и справедливое общество» («Finance and the Good Society»).

Точка зрения авторов, комментарии которых публикуются в рубрике
«Говорят эксперты МГИМО», может не совпадать с мнением редакции портала.

Источник: Портал МГИМО
Коммерческое использование данной информации запрещено.
При перепечатке ссылка на Портал МГИМО обязательна.
Распечатать страницу