Девальвация рубля: прогнозов нет, опасения остаются

14.10.09

Девальвация рубля: прогнозов нет, опасения остаются

Источник: Finam.ru

В последние недели рубль укреплялся по отношению к бивалютной корзине. Ожидаемая многими экспертами вторая волна девальвации не произошла. Глава Минфина РФ Алексей Кудрин заявил о том, что ЦБ РФ со второго квартала сократил вмешательство в процесс курсообразования, а российский рубль уже практически стал региональной резервной валютой и оснований для девальвации нет. В то же время в нынешней экономической ситуации серьезный рост национальной валюты не выгоден отечественным производителям, а также вызывает недоверие населения.

Насколько высока вероятность серьезного снижения курса рубля в конце этого года — начале следующего? От чего будет зависеть стоимость национальной валюты в среднесрочной перспективе? Вторую волну кризиса, о которой так много говорили еще летом, удалось избежать или она отложилась по времени и риски еще сохраняются?

Участники конференции:

  • Кирилл Тремасов, директор аналитического департамента Банка Москвы
  • Ольга Беленькая, зам. руководителя аналитического департамента ООО «Совлинк»
  • Владимир Осаковский, начальник Управления стратегического планирования и развития Юникредит Банка
  • Александр Осин, главный экономист УК «Финам менеджмент»
  • Дмитрий Полевой, аналитик по макроэкономике ИБ «КИТ Финанс»
  • Михаил Столбов, независимый аналитик по банковскому сектору

— Возможна ли всеобщая мировая гонка девальваций? Поясню: сейчас девальвируется доллар. Глядя на это у ЦБ других стран не выдерживают нервы и они тоже девальвируют свои валюты (для поддержания своих экспортеров и т.д.). Вслед за этим доллар еще больше девальвируется. И все больше стран начинает участвовать в этом процессе. Какова вероятность этой всеобщей девальвации-инфляции? Будут ли страны-исключения, которые ни при каких условиях в эту игру не включатся? (например Япония, которая в последние лет 30 последовательно укрепляет свою валюту).

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Вероятность глобальной волны конкурентных девальваций, на мой взгляд, невелика. Это обоюдоострое оружие для стран, проводящих такую валютную политику. Поскольку даже если удаётся улучшить торговый баланс, нет гарантии, что потери, связанные с счётом движения капитала, не перекроют этот выигрыш во внешней торговле.

<...>

— Скажите, имеет ли смысл сейчас покупать доллары для погашения ипотечного кредита (кредит брал в 2006 году по 26,16 рублей за доллар) и фиксировать потери, либо стоит подождать дальнейшего его снижения? Спасибо.

<...>

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Есть ощущения, что при сохранении текущих тенденций на мировом валютном рынке доллар может "просесть" до 28-27.50 руб. до конца текущего года, но падение до 26 руб., как прогнозируют некоторые инвестбанки, вряд ли приходится ожидать, прежде всего из-за неустойчивой экономической ситуации внутри страны. Традиционно в первом квартале года происходит некоторое ослабление рубля, поэтому локальный минимум по доллару будет, скорее, достигнут в текущем году. В 2010 г. среднегодовой курс рубля вряд ли не будет меньше 30-32 руб.

<...>

— Известно, что в девальвации заинтересованы экспортеры и все кто имеют обязательства в рублях. По сути - это универсальный (применяемый многими странами) механизм перевалки бремени внутренних затрат и обязательств на импортеров и население, неизбежно ведущий к снижению внутреннего платежеспособного спроса, к стагнации и деградации внутренних рынков, и далее к полной колониальной зависимости от коньюнктуры вне страны. Уже сейчас ухудшение ситуации в америке оборачивается катастрофическими падением в россии. А дальше, по мере истощения уже освоенных месторождений и необходимостью освоения новых и еще более затратных источников описанная ситуация будет только усугубляться. Неужели еще есть кто-то, кроме непосредственно ангажированных, кто считает девальвацию благом для экономики?

<...>

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Проблема не в том, что девальвация заведомо неэффективный инструмент макроэкономической политики, проблема в том, что эффективно её осуществить сейчас невозможно. В большинстве импортозамещающих отраслей нет тех свободных мощностей, которые были в условиях 1998 г., увеличение физических объёмов экспорта по нашим традиционным статьям также не сработает из-за инфраструктурных ограничений.

— Коллеги мне кажется беда в том, что курс рубля оторван от экономики и зависит только от входящего и исходящего денежного потока напрямую связанного с ценами на сырье. Это типичный признак голландской болезни. Беда в том что с укреплением рубля умрет последнее производство в Росси. производить будет просто не выгодно. Мой сосед уже отказывается от реализации российских печений в пользу польских т.к. они дешевле!!! Вопрос: У правительства есть понимание что крепкий рубль это путь к смерти экономики? Какие экономические выгоды несет укрепление рубля? PS. Идея по поводу рубля в виде резервной валюты утопия т.к. резервной валютой может быть валюта страны с сильной, разносторонней, независимой от внешний воздействий экономикой.

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Исходя из наших реалий, пожалуй, единственная выгода от укрепления рубля связана с возможностью ускорения импорта технологий и оборудования. Но опять же это негативно будет сказываться на некоторых отраслях отечественного машиностроения.

— Всем привет с острова Сахалин! Не кажется ли Вам, что вторая волна кризиса перенесена на первое полугодие 2010 года? Спрос падает дальше. Считаете ли вы, что рубль укрепляют насильно с целью возврата зарубежных кредитов. Как только платежи пройдут, будет девальвация? Как вы считаете, почему в следующем году будет дефицит бюджета, если цена нефти выше, чем заложена? Неужели чиновники ожидают очередное падение цены на нефть до отметки 30-40 долларов? Михаилу Столбову вопрос, как вы думаете, в целях выживания мелких банков в регионах, консолидация - единственный способ? Или это лишнее? Второй вам вопрос, почему банки (например, на дальнем востоке) при ставке ЦБ 10% привлекают вклады под 17-18%, являясь убыточными по итогам 1 полугодия... Не набирают ли такие банки "жирок" чтобы под шумок закрыться? ВСЕМ. Что надо для восстановления доверия банков к заемщикам и возрождения кредитования?

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Количество банков в РФ превышает 1000, подавляющее большинство из них недокапитализированы и поэтому существенно ограничены в возможностях кредитования. Поэтому консолидация неизбежна и желательна. Другое дело - как она будет протекать. В регионах многие мелкие и средние банки нашли свою нишу и дополняют федеральный "крупняк". Разумеется, в условиях нестабильности такие банки нужно сохранять, а не допускать банкротства с последующим присоединением к филиальной сети Сбера.
Высокие ставки по депозитам - признак того, что у банка проблемы с доступом к другим источникам ресурсной базы (межбанковскому кредитованию, нет возможности увеличить собственный капитал и т.п.). Но необязательно, что данный банк при этом финансово неустойчив: убыточность многих банков, во многом, обусловлена формированием дополнительных резервов по ссудной задолженности из-за роста просрочки по кредитам. Но массовых пирамид в банковском секторе, в том числе в регионах, я думаю не стоит ожидать.
Для восстановления кредитования необходимо, чтобы более или менее прояснилась ситуация с реальным объёмом плохих долгов как внутри самого банковского сектора, так и по экономике в целом. Пока ситуация остаётся непрозрачной, а меры господдержки её больше запутали.

<...>

— Как Вы считаете долго ли будут длиться фондовые ралли - ведь нет никаких оснований, с точки зрения экономики, что кризис преодолен? Как Вы видите курс доллара/рубль с 1 декабря (при повышении пенсий на 30%)? Говорим повышение пенсий подразумеваем и подорожание всех продуктов питания раза в два - как обычно.

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Если говорить о фондовом ралли в России, то его продолжение зависит от поведения зарубежных крупных консервативных инвесторов (пенсионных фондов и т.п.). Их постепенное возвращение свидетельствовало бы о продолжении такой тенденции. Сейчас, на мой взгляд, до этого далеко. Рынок волатилен, "выстреливают" индивидуальные бумаги, но как частный инвестор могу сказать, что ощущения долговременного "бычьего" тренда нет. Тем не менее, до конца года рынок может отрасти на 8-10% от текущего уровня. Что касается курса рубля, то его снижение, скорее, начнётся в начале следующего года. В декабре вряд ли стоит ожидать существенного ослабления рубля.

<...>

— Американские власти на словах уверяют, что им необходим сильный доллар, на деле же ничего для этого не предпринимают. Почему для США именно сейчас выгоден слабый доллар? Это намеренные действия, как часть стратегической задачи или же объективный фактор?

<...>

Михаил Столбов,  независимый аналитик по банковскому сектору: Слова о сильном долларе - это риторика, на самом деле в ситуации двойного дефицита (бюджета и платёжного баланса) слабый доллар выгоднее. Другое дело, что выравнивание этих диспропорций за счёт курсовой политики очень сложно: нужно учитывать, как реагирует спрос зарубежных стран на ваш экспорт и ваш спрос на импорт на изменение валютного курса. Для эффективной девальвации необходимо, чтобы чувствительность и первого и второго по валютному курсу была велика (небольшое снижение курса национальной валюты ведёт к резкому увеличению экспорта и сжатию импорта, т.е. растёт положительное сальдо торгового баланса). В развитых странах такого сочетания добиться не просто: как правило, импорт не так гибко реагирует на курс. Поэтому слабый доллар - часть стратегической задачи, направленной на выравнивание диспропорций в американской экономике.


Распечатать страницу