Бизнес-клуб провел лекцию по due diligence

30.11.15

Бизнес-клуб провел лекцию по due diligence

26 ноября Бизнес-клуб провел лекцию по оценкам финансового состояния компании перед проведением сделок по слиянию и поглощению (due diligence). Спикерами выступили директор группы сопровождения корпоративных сделок отдела налогового и юридического консультирования Вера Щелина и директор отдела рынков инвестиций и капитала KPMG Мария Маякина.

Лекция началась с краткого введения в основные понятия аудита: эксперты рассказали, как рассчитывается бухгалтерский баланс, как высчитывается чистая прибыль. «У компании есть акционерный капитал, — сказала Мария, — это ее обязательство, далее накапливаются прибыль или убытки, происходит увеличение или уменьшение акционерного капитала». Прибыль высчитывается каждый год и указывается в соответствующем отчете — о прибылях и убытках. Там же указывается выручка, затраты: например, налог на прибыль и другие показатели.

Перед проведением сделки по слиянию и поглощению продавец всегда задает вопрос, по какой цене он готов продать этот бизнес, однако, чтобы оценить реальную стоимость компании, необходимо построить модель денежных потоков. Модель строится из расчета на пять лет. В рамках данной модели смотрят, какие компании будут генерировать денежные потоки, высчитывают реальную выручку, расходы, в том числе на выплату процентов. Показатель денежных потоков также используется для расчета экономической эффективности инвестиций, что тоже следует учитывать в оценке стоимости компании. После определения величины денежных инвестиций проводят дисконтирование и оценку стоимости компании через определенное количество лет.

Спикеры также подробно рассказали о таком важном показателе, как EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). Данный показатель составляет объем прибыли до вычета расходов по выплаты процентов и налогов и начисленной амортизации. «Он является аппроксимацией денежного потока», — пояснила Мария.

В ходе покупки и продажи компаний аудиторы оперируют понятиями EBITDA и мультипликаторами. Мультипликатор показывает, насколько рынок верит в бизнес: кто-то согласен купить компанию по мультипликатору 6, а кто-то по 7, что увеличивает прибыль производителю и является показателем того, что стоимость компании может быть оценена выше.

В рамках консалтинга KPMG рассчитывает, как реально будет развиваться показатель EBITDA. После этого происходят переговоры, участники приходят к среднему показателю, на основании которого происходит сделка. При расчете стоимости компании учитывается и величина долга компании, существующего на момент купли-продажи.

Определение стоимости бизнеса для покупателя происходит по показателю enterprise value, либо по дисконтированному денежному потоку, либо из умножения мультипликатора на рассчитанный показатель EBITDA. «Если вычесть чистый долг, то мы получим показатель equity value, то есть стоимость акционерного капитала компании», — отметила Вера. Покупатель хочет вычислить реальную стоимость компании, ее equity value. Этим и занимается due diligence.

Лекция закончилась сессией вопросов и ответов.

Елена РЫБКИНА,
Бизнес-клуб МГИМО



Распечатать страницу